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2019-06-27 15:30:30    發布者︰贏翻配資

摘要︰星宇,低調的本土車燈龍頭大家對于車燈的印象大體是低技術含量、不賺錢和市場分散,所以行業關注度很低,也被認為不是好生意,但主營車燈的星宇會讓你意外。星宇主營汽車前大燈(高價高毛利產品)、後組合燈、霧燈和其他小燈(低價低毛利產品),車燈營收佔比在90%以上並且和整個行業、下游整車比較,星宇一直保持很好的...

星宇,低調的本土車燈龍頭

大家對于車燈的印象大體是低技術含量、不賺錢和市場分散,所以行業關注度很低,也被認為不是好生意,但主營車燈的星宇會讓你意外。

星宇主營汽車前大燈(高價高毛利產品)、後組合燈、霧燈和其他小燈(低價低毛利產品),車燈營收佔比在90%以上

並且和整個行業、下游整車比較,星宇一直保持很好的成長性,尤其是2017年汽車銷量進入低增長後,公司竟然絲毫未受影響,發展獨樹一幟。從2011年起,星宇業績增速常年維持在25%上下,汽車行業則在18年停滯
常年穩步增長,而且在行業停滯情況下,仍然有超預期表現,那未來是不是能穿越周期,成為結構性機會?先說結論,從車燈產品變革趨勢、競爭格局分析,個人繼續看好星宇,大家也是應該拋開對這個行業的偏見。

核心邏輯︰車燈LED化+開拓客戶

1)價升——前大燈從鹵素/氙氣向LED切換

有別于大眾的認識,車燈其實是汽車零部件中比較容易出機會的子行業,原因是它的技術升級路線清晰,變革路徑為鹵素→氙氣→LED→激光,而每次變革產品單價都大幅提高,從而驅動企業盈利能力提升。相反,傳統三大件這幾年技術上不再進步

以大眾為例,年初上市的寶來基本標配LED,使得LED大燈下潛到10萬元低級別車型,但是目前汽車降本壓力很大,所以很多車企都傾向采用性價比更高的本土產品,寶來就由星宇配套。

分析星宇2018年、19Q1業績超預期原因,前照燈LED化帶動單車價值量提高約2倍,是主要動力。近兩年,公司後組合燈LED滲透率已經達到40-50%,但18年之前是沒有LED前照燈的。

2018年公司營收50.7億,同比+19%,19Q1營收14.2億,同比+21%。18Q3公司開始向一汽大眾旗下寶來、探歌、Q5配套LED前照燈,按升級LED燈後銷量11.4/4.8/6.6萬台計算,“價升”帶動營收增加4.1億,貢獻營收8%的增長。類似的,19Q1四款LED車型單車價值量提升帶來2.3億營收增量,貢獻營收19%的增長。

文章出自股票配資www.yfw.hk

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